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作者 | 张吉龙 编辑 | 罗丽娟
经过几个月的停滞期之后，中国科技公司赴美上市的潮流又开始涌现。
最新的一家是实时云服务商声网Agora(下称“声网”)。继 6 月 9 日向美国SEC提交了首次公开募股申请之后， 6 月 20 日，声网更新了其招股书。
招股书显示，声网在美国纳斯达克全球精选市场上申请了美国存托凭证的上市，股票代码为“ API”，将发行 1750 万股美国存托股(ADS)，每股ADS发行价格区间为 16 到 18 美元，摩根斯坦利、美银证券担任联席主承销商，承销商总计享有262. 5 万股的超额配售权。
声网表示，如果按照每ADS17 美元来计算，估计本次发行和同时进行的定向增发将募集3. 8 亿美元资金(如果承销商充分行使其超额配售权，则为4. 259 亿美元)。
招股书指出，公司募集的资金将用于产品研发、市场与品牌、技术基础设施、正常运营资金以及其他一般企业用途。
同时招股书也透露，声网现有股东Coatue、Neumann Capital 、Vitruvian Partners等 3 家投资机构将作为此次IPO的基石投资者，分别认购 5000 万美元、 3000 万美元和 3000 万美元的A类普通股，总计1. 1 亿美元。
一位声网的投资人对此次IPO表示乐观，他称，“周一( 6 月 22 日)路演，我认为最少 30 倍的超额认购。”
同时，该人士表示，他们会长期持有声网，并将帮助声网拓展海外市场，与他们在海外投资的其它项目做配合。
和不少在美股上市的企业一样，声网也采用了同股不同权的AB股架构，其中，每一股B股拥有 20 票的投票权，其目的是为了维护创始人对公司的掌控权。
据悉，在IPO之前，赵斌作为创始人，董事长兼首席执行官，拥有声网27.4%的股份，在IPO之后其股份将稀释至20.8%，不过仍将拥有公司82.8%的投票权。
技术驱动，靠音视频服务年入4. 55 亿
资料显示，声网公司创立于 2013 年，由赵斌在硅谷成立。
在招股书披露的公开信中，赵斌提到创立声网的初衷时称，他希望声网创造出简单易用的API，让开发者们在实时音视频互动这件事上，不必经历跟他当初一样的痛苦。
从事软件开发工作超 30 年，创立声网之前的 2008 年到 2013 年，赵斌曾担任YY的董事和CTO。而更早之前，赵斌曾任Webex创始工程师，负责开发音频和视频通话功能以及设计后端体系结构。
在声网公司官网的个人介绍中，除了在公司的职位，赵斌还给自己加了“资深开发者”、“API信徒”的标签。
2014 年，这名API信徒带领声网推出实时语音产品， 2015 年推出了实时视频产品，并开始商业化。
在招股书中，声网将自己定位实时互动云服务，主要为企业提供实时音视频技术服务，开发者可以轻松地将实时语音、视频通话、实时消息、实时互动直播嵌入到移动和Web应用中，其主要产品是Agora SDK和SD-RTN(软件实时定义网， Software Defined Real-time Network)。
声网主要产品和业务，图片来自声网招股书
按照声网的说法，它是开创了实时互动云(Real-time Engagement Platform-as-a-Service，简称 RTE PaaS)的先驱，市场份额全球第一。不过按照行业人士的说法，RTE PaaS也被归类于CPaaS(通信平台即服务)中，是后者的细分。
作为一家主要业务面向企业的公司，声网在C端用户当中知名度不高，不过其产品却应用广泛，在直播、社交、游戏、教育、医疗、金融、政务、物联网等多个行业提供实时音视频互动解决方案，知名客户包括新东方、好未来、VIPKID、小米、陌陌、抖音等行业巨头。
声网在成立之初就将业务范围锁定在全球范围。在海外的客户中，除了许多从国内出海的公司外，还有很多海外上市公司或者独角兽，其中北美、印度、南亚和东南亚地区有比较多客户。比如，美国最大的婚恋社交平台The Meet Group、 印度最大的通讯APP hike、日本二次元音频社区LisPon、东南亚知名社交App Kumu、北美互动电商App Gravy等都在使用声网Agora的服务。
声网表示，截至到 2020 年的 3 月 31 日，其服务的应用超 18 万个，仅 3 月份它就为 100 多个国家的 1 万个应用提供了超过 400 亿分钟的实时互动使用时长。一季度的活跃客户数达 1176 家。
之所以拿下如此多用户，这与声网的产品和技术能力不无关系。
声网宣称，开发者只需调用Agora API，就可以用 4 行代码花 30 分钟在应用内构建视频通话、语音通话互动直播。
声网自研的RTC技术是独创且领先的，低时延(毫秒级)、双向实时这些在用户体验方面的关键改善，是客户采购声网服务的重要因素。
作为一家技术驱动公司，声网在技术上投入力度颇大。 2018 年，声网研发费用共计1442. 6 万美元，占全年总营收的33.0%，而 2019 年则达到2362. 3 万美元，占全年总营收的36.7%。
目前，声网有超过 400 人的团队，其中，研发工程师、技术人员占比在70%以上。这个比例高到令一位投资者感到惊讶。
声网的创始团队多为技术流，且与YY(欢聚时代)关系密切。
除了创始人赵斌外，声网高级副总裁陶思明也来自YY，加入声网前，他曾担任YY技术平台部总经理，YY技术委员会主席，全面负责整体技术架构、流媒体、点播直播技术等，是国内骨灰级的网络音视频专家。
2020 年 1 月份，前趣头条首席财务官王静波加入了声网，为声网的IPO铺路。
在商业模式上，声网采取的是免费增值模式：为了鼓励企业采用其服务，声网每个月向每个账户提供 1 万分钟的免费服务时长，但如果超过这一时长，就会根据使用量来进行收费，将免费用户转化成为付费用户。声网称，目前其大部分服务均为付费使用。
声网广告，图片来自声网官网
在营收方面，声网最近几年来呈现高速增长的状态， 2019 年的收入为 6440 万美元(约合人民币4. 55 亿元)，相比 2018 年增长47.6%。
历年来，实时互动云占声网总收入的比重超过了99%。
声网的实时互动服务主要分为语音和视频两个部分。其中，大部分用户的通话时长都来自语音，但在收入上，视频产品带来的收入更胜一筹。其在 2019 年推出的高清视频功能，服务的价格也高于语音服务。
声网综合收入数据合并报表
截至 2020 年第一季度，声网的活跃客户数量已经超过了 1000 家，但是不同客户带来的营收并不均衡。目前声网对大客户依赖度依然很高。
2018 年、 2019 年，声网前十大客户占总营收比例分别为 50.8% 和 38.4%; 2020 年第一季度，前两大客户就贡献了24%的收入。
不过，其最大客户贡献的收入占比出现了下降趋势。相比 2018 年最大客户占总收入的16%， 2019 年没有一家客户占总收入超过10%的情况。
与“雷军系”关系密切
声网业务的高速发展也吸引了资本的目光。
从 2013 年成立到 2020 年 3 月 31 日，声网已经融资1. 704 亿美元资金，投资人中包括了对冲基金Coatue Management、SIG海纳亚洲、晨兴资本、GGV纪源资本、IDG资本和顺为资本等。
声网融资历史，图片来自天眼查
在股东架构方面，此次IPO后，赵斌持有 20.8% 的股票。重要的机构股东中，晨兴资本占股 12%、SIG 占股 9.7%、顺为资本占股 7.8%，Coatue占股9.8%。
声网主要股东持股信息，图表来源：声网招股书
有意思的是，声网在业务和融资方面，都和“雷军系”走的很近。
从过往的新闻报道中可以看到，声网和小米很早就进行了合作。 2015 年声网只有 43 人，还名不见经传的时候，就和小米互娱达成深度合作，小米互娱将基于声网的高清实时通信云服务，为米粉提供高清、稳定的音视频通话服务，双方深度合作的第一个产品是小米视频电话。
在此后的几年，双方在小米AI音箱、《小米枪战》游戏等产品上也进行了合作。
资料显示，从 2014 年的A轮融资起，雷军担任董事长和创始合伙人的顺为资本就参与了对声网的投资，并参与了此后声网的每一轮融资。
在 2015 年 9 月，欢聚时代也参与了对声网的投资，而欢聚时代是雷军早年投资的企业。
另外，声网几轮融资中，时常出现的面孔还包括晨兴资本、GGV纪源资本。这几家投资机构也是小米的投资人。
而在声网的董事会中，晨兴资本创始合伙人刘芹、顺为资本CEO许达来均担任董事，GGV也派驻了一名董事。
疫情受益者
2020 年初开始的疫情让在家上课和办公的需求急速增加，这也给CPaaS带来了爆发的机会。
以声网的客户新东方为例，俞敏洪曾表示，这场疫情，也给新东方带来了严峻考验，新东方地面课堂全面停课。上百万寒假班的学生面临不能上课的局面。“如果新东方全部停课退费，新东方就只能关门大吉，七八万老师员工的生计，立刻就成了问题。”
因此在线教育成为了唯一的解决方案，借此机缘，声网和新东方进行合作。
声网发布的数据显示，疫情期间，其日均通话分钟数较平时增长近一倍，达15. 6 亿分钟;其中教育行业客户使用分钟数峰值较以往增长了 7 倍，远程办公行业客户更是增长了 10 倍。
疫情期间，声网也实现营收和利润方面的显著增长。
据招股书，公司 2020 年第一季度营收达到了 3556 万美元，比 2019 年第一季度营收 1336 万美元，大幅增长165.7%。
营收的增长主要是由于 2020 年一季度和去年同期相比，声网的视频产品使用分钟数增长了161.8%。
相比 2019 年617. 7 万美元的亏损，声网在 2020 年第一季度就实现了298. 7 万美元的净利润。
市场和对手
然而随着市场红利的出现，声网的竞争对手也在增多，包括来自SaaS领域的选手，比如腾讯。
在招股书中，声网将腾讯、TokBox、美国的Twilio 列为了竞争对手，它提到，中国的腾讯和TokBox(属于Vonage holdings Corp.的一部分)和美国的Twilio Inc.，以及规模较小的软件公司，它们与我们全部或部分平台和产品竞争。
以腾讯为例，最近几年其在实时音视频领域不断发力， 2018 年腾讯云官方发布了实时音视频技术方案——Tencent-RTC。当时腾讯表示该方案是业界唯一一家全平台全终端实时音视频互通的方案。
2019 年，腾讯正式发布垂直音视频会议场景的SaaS产品“腾讯会议”。疫情期间，腾讯会议宣布免费向用户开放。此外其国际版(VooV Meeting)也已在全球超过 100 个国家和地区紧急上线。 2020 年 3 月 18 日，腾讯方面宣布腾讯会议日活超千万。
在各方面，腾讯的实力都不容小觑。比如，声网在全球拥有 200 多个数据中心，通过智能路由算法，实时调度，选择最优、最快的传输路径，保障传输质量的稳定可靠、毫秒级的超低延时并支持数百万并发。
而腾讯会议也宣称，借助腾讯云的全球化网络部署，其可实现1300+加速节点，降低访问延迟，音视频会议时延最低至80ms。
腾讯目前 11 亿的微信用户、 8 亿的QQ用户，以及企业微信上 250 万家的企业，这些都将给腾讯会议带来优势。
有业内人士分析，梅特卡夫定律在这一领域可能依旧有效，它的意思是一个网络的价值等于该网络内的节点数的平方，而且该网络的价值与联网的用户数的平方成正比——也就是网络参与者越多，网络越有价值。
除了腾讯外，其他的云服务厂商也在音视频通讯服务方面发力，这对声网可能也构成了潜在竞争。
在招股书中，声网也提示了来自竞争对手的风险，它称，“我们的一些竞争对手比我们拥有更多的知名度，更长的正常运营历史，更多和更完善的客户关系，更大的销售队伍，更大的营销和软件开发预算以及更多的资源。”
声网认为，如果这些大型供应商愿意免费提供竞争软件，公司更难以有效竞争，“我们预计，随着竞争对手试图加强或维持其市场地位，这些趋势将继续下去。”
不过，声网也具有自己的特色和优势。RTE-PaaS的先行者和独立平台是其两大优势，前者意味着技术更加成熟，后者则意味可以避免与客户存在利益冲突。
因此招股书显示，其客户在复购率上有着不错的表现，2018 年和 2019 年复购率分别为133% 和 131%。
对于未来的市场前景，声网乐观地认为，市场机会很大，并且还在增长。
“今天，由我们的平台提供支持的实时参与仅占全球实时参与机会的一小部分”，声网认为，如果整个全球人口每天仅花 10 分钟在应用程序内视频或语音上，则这意味着每月大约有2. 4 万亿分钟的实时互动，这是其在 2020 年 3 月提供服务的 50 倍以上。
而按照国际数据公司(IDC)的报告，全球CPaaS市场预计将从 2018 年的 33 亿美元增长到 2023 年的 172 亿美元，复合年增长率为39.3%。在CPaaS市场中，视频预计将从 2018 年的 6 亿美元增长到 2023 年的 35 亿美元，复合年增长率为43.6%。语音预计将从 2018 年的 15 亿美元增长到 2023 年的 80 亿美元，复合年增长率为40.8%。
在这样一个快速爆发的市场中，声网能带给投资者多大价值关键在于能否持续奔跑、抢到更大的蛋糕。
