2019Q3区块链矿业研究报告

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要点总结：

1. 伴随着前两季度矿机订单的交付以及各大矿机厂商新矿机的集中发布，Bitcoin全网算力和难度在第三季度出现了大幅上涨，峰值时分别达到了109 ET/s 和12.76T，均为历史最高水平(截止到 2019 年第三季度)。其中，全网难度在第三季度的平均涨幅达到了6.26%，难度累计上涨72%( 2019 年 6 月 1 日至 2019 年 9 月 30 日)，为近一年难度增速最高水平。

2. 受 2020 年第二季度减半影响以及币价的不稳定因素，包括蚂蚁S9 系列矿机在内的16nm矿机的盈利能力将受到较大影响。为了在减半前实现S9 等16nm矿机的利益最大化，矿工暂时不会对S9 矿机进行出清。同时伴随着在 2019 年下半年发布的7nm矿机的陆续交付，TokenInsight预测Bitcoin全网算力和难度在 2020 年上半年(截止到减半前)仍然会呈现上涨趋势。由于币价的不确定性，平均涨幅将不会超过 2019 年第三季度。

3.2019 年下半年，包括比特大陆和嘉楠耘智在内的各大矿机厂商纷纷发售算力功耗比在50J/T以下的矿机。在所有矿机中，Antminer S17+拥有最低的算力功耗比(39.5J/T)。Antminer T17+ 取代上一季度的Innosillicon T3-43T矿机成为盈利能力最强的低功耗矿机，在当前难度和币价下回本周期仅为 230 天。随着算力的增长，低功耗矿机将在竞争中逐渐建立优势。

4. 矿机盈利能力方面，受第三季度全网难度暴涨的影响，超过半数的矿机在当前难度和币价下无法回本。尚且能够回本的矿机的回本周期也大幅度增加，回本周期最短的矿机为Antminer T17+，回本需要 230 天，回本周期最长的矿机为Whatsminer M20S-~45T，回本需要 668 天。可回本矿机以比特大陆和嘉楠耘智生产的矿机为主。

5. 矿机盈利方面，TokenInsight在上一季度静态收益测算的基础上推出行业内首个基于币价和难度增长的动态收益计算模型，在该模型中，所有矿机均可回本。

6. 云算力产品方面，人人矿场平台中锁定期为 6 个月的云算力产品拥有最低的单位算力挖矿费用，单位算力每天的挖矿成本为$ 0.0973。

7. 北京时间 2019 年 11 月 21 日，矿机生产商嘉楠耘智成功在美国纳斯达克上市，成为第一支在美股上市的区块链概念公司。嘉楠耘智的上市意味着区块链技术和Bitcoin被主流金融市场的接受程度越来越高，挖矿行业也进入了新的纪元。