超4900万用户、年入7.59亿赴美IPO的Blued价值几许？

声明：本文来自于微信公众号深响(ID：deep-echo)，作者：吕玥，授权转载发布。

随着Blued母公司蓝城兄弟提交招股书的消息传来，一个垂直社区领域的独角兽开始从资本圈进入大众视野。

圈外人士或许对这个App并没有太多认知，但仅从“国内最大”这几个字眼来看，Blued在国内甚至是全球LGBTQ社区市场的成绩都非常“可圈可点”。可以肯定的是，此次Blued交上招股书，不仅在展现了垂直领域的巨大价值，同时也为推动性少数人群的社会认知起到积极作用。

Blued App

“穿越周期”的Blued

受益于更开放的文化，欧美最先出现了面向LGBTQ群体的社交平台，其中上线最早的是 2009 年上线的Grindr，在Grindr带动下， 2010 年又有Jack’d 、Scruff等新产品出现。国内的Blued则是在 2012 年上线， 2015 年正式开启了国际化布局，同样也是较早进入这一领域的产品，因此具备一定先发优势。

Grindr在 2016 年被昆仑万维收购， 2019 年宣布启动上市计划，而Blued也在此时传出了要筹备登陆美股的消息。全球LGBTQ人群争夺战一时之间变成了中国玩家的竞赛，行业内外都在观望谁将成为行业内第一股。

但在今年，行业格局又出现了变化。 3 月份昆仑万维周亚辉被迫出售了Grindr，打乱了上市计划。 3 个月后Blued就递交了招股书，毫无疑问，Blued已经拔得头筹。

Blued的前身为 2000 年创办的淡蓝网， 2012 年移动互联网高速发展，淡蓝网从论坛转变为移动端应用Blued，成功从PC时代迈入移动互联网时代。在之后的几年里，Blued稳扎稳打，顺利获得多轮融资。 2016 年，Blued踩着移动直播风口推出了直播业务，由此直播业务成为了营收最强支柱，Blued也因此顺利进入商业化阶段。

淡蓝网首页

2015 年，Blued开始从国内走向海外市场，最初从东南亚启动，后逐步覆盖了整个亚洲地区，耿乐也曾在采访中信心百倍地称“要率先抢滩亚洲市场，成为当地的NO.1”。而从 2018 年开始，Blued走出了亚洲。

可以看出，无论从PC转型移动，还是从本土走向国际，在 20 年时间里，Blued踩中了每一次转型升级的机遇，在同类产品渐次倒下、政策不断变化的环境下得以“穿越周期”。

已经成为垂直领域独角兽的Blued，为自己构筑了坚固的壁垒。

首先，Blued的先发优势不容小觑。由于LGBTQ人群的社交圈小、可选择应用较少，因此他们对已开始使用的产品会有较强粘性，这使得在同性社交领域，产品具备先发优势极为重要。较早入局并不断完善产品，往往就能形成壁垒。

其次，Blued目前已布局直播、社交、医疗健康等多元业务，具备集成多种服务、提供解决方案的能力。对较早入局的玩家而言，多元化业务布局可以满足用户包括社交、娱乐、购物、医疗在内的多种需求，这就使得用户对于该产品的粘性更强，使用频率、时长和用户留存率都会更高。

来源：公司招股书

另外，Blued自创立之初即投身公益项目，这也是其快速发展过程中，不容忽视的特点之一。

2008 年，Blued母公司蓝城兄弟成立了独立公益品牌“淡蓝公益”，服务范围涵盖hIV检测咨询、感染者关怀、互联网干预等等;随后在 2011 年成立“淡蓝快乐检测室”，在全国多个城市开设监测点，免费提供hIV免费检测与咨询服务。Blued与各级政府、社区、组织和国际机构都展开过合作，利用互联网开展hIV防控的优势，取得了可观的社会效益，并充分体现了企业的社会责任感，Blued也因此受到了海内外主流媒体的广泛认可。

整体来看，深耕垂直领域的Blued已经构筑了其在垂直领域的竞争优势，而互联网的马太效应决定了Blued会进一步陪伴垂直人群成长，为LGBTQ群体提供“全生命周期服务”，并享受到更多红利。

招股书中披露的数据是Blued所获成绩的最佳证明：目前Blued在全球 210 多个国家和地区拥有超过 4900 万的注册用户， 2020 年第二季度的平均月活达 600 万，海外月活用户占比已达49%以上。

与此同时，Blued的平均月活数已是同行业第二名的 6 倍，平均日活是国内同行业第二名的近 7 倍，在印度、韩国、泰国和越南，Blued也是当地最大的在线LGBTQ社区。

另外，据Frost & Sullivan报告数据显示，Blued2019 年的活跃用户平均每天停留时长超过 60 分钟，活跃用户平均每天打开次数超过 16 次，活跃用户平均次月留存率达71.0%，直播服务业务ARPPU达 2059 元，足可见其用户粘性和付费能力之强。

来源：公司招股书

Blued的想象空间

当前，蓝城兄弟的营收来源主要包括直播、会员、广告以及其他服务这四项业务，其他服务板块包括医疗健康、家庭计划相关商品销售和服务。据招股书显示：

2018、 2019 年Blued的直播收入分别为4.6 亿元、6. 7 亿元，分别占总营收的91.3%、88.5%， 2020 年一季度直播收入为1. 8 亿元，较去年同期增长31.9%;

2018、 2019 年Blued的会员服务收入分别为471. 7 万元、3673. 8 万元，分别占总营收的0.9%、4.8%， 2020 年一季度会员服务收入为1501. 3 万元，同比增长390.6%;

2018、 2019 年Blued的广告服务收入分别为 3292 万元、3538. 4 万元，分别占总营收的6.6%、4.7%， 2020 年一季度广告服务收入为559. 6 万元，同比增长13.1%;

2018、 2019 年Blued的其他服务收入分别为587. 7 万元、1535. 5 万元，分别占总营收的1.2%、2.0%， 2020 年一季度其他服务收入为722. 1 万元，同比涨幅达560.1%。

从以上数据可以清晰看出，直播服务是Blued当下第一大营收来源，占比在八成以上，同时，会员服务和其他服务业务的涨幅明显。

直播业务占比过大为Blued带来一些质疑，但从招股书披露的信息来看，更多的隐藏信息值得注意。

首先，从营收构成能够看出，Blued直播业务收入占比呈下降趋势，而会员服务和其他服务两个板块在 2019 年同比增长分别为678.8%和161.2%，收入涨幅非常明显。

其他业务中，尤为值得关注的是医疗健康、家庭计划相关商品销售和服务。

得益于十多年在hIV防治、检测方面的深度参与，蓝城兄弟在面向LGBTQ人群的医疗健康、家庭计划等相关商品销售和服务方面逐渐形成独特优势， 2019 年，蓝城兄弟推出了独立健康服务品牌“荷尔健康”，为LGBTQ群体提供抗hIV相关药物和咨询服务，以及与男性健康有关的其他服务。

据蓝城兄弟官方数据显示，从 2019 年 4 月到 2020 年 3 月，健康相关服务的交易总额增长已超过150%。而随着这一群体在社会中的认可度不断提升，Blued提供的“全生命周期”服务在未来的增长空间还会更大，可能成为新增长点。

来源：荷尔健康官网

总营收上Blued呈增长态势： 2019 年为7. 59 亿元，与 2018 年相比增长51.4%; 2020 年一季度总营收为2. 1 亿元，同比涨幅为42.8%。

总营收增势稳定，新业务快速增长，Blued的整体营收结构呈现多元且趋于平衡的趋势。

同时，LGBTQ人群付费意愿较强。今年一季度Blued的直播服务付费用户同比涨幅为29.9%，并且直播服务业务的ARPPU高达 2059 元，同比增长61%，其业务持续增长背后用户的付费意愿之高可见一斑。

而在直播已经能够起到支撑作用的背景下，公司也会有更多资金去加强社区正常运营以及新技术、新功能的研发，从而其他业务板块营收。

因此，如果将Blued放置在整个社交行业领域里，其业务构成其实是和陌陌极为相似的。

陌陌同样是在 2016 年赶上了直播风口的玩家，依靠着做社交积累的巨大流量，使直播成为了陌陌的“第二曲线”，并因此稳定的保持着盈利状态。目前，陌陌的会员增值业务也处于稳步上升的状态下，其直播业务收入占比达七成，也依然是其支柱型业务。

和陌陌一样，Blued的会员服务业务和其他业务也仍有较大增长空间。

对于Blued而言，LGBTQ人群对平台的粘性和付费意愿都较强，当平台将更多精力放在开发新技术和新功能、提升用户体验以及社区的正常运营后，用户对于产品的依赖性则会更强，同时覆盖社交、娱乐等多方面的服务也会进一步提升用户的付费能力。

另外，亚洲市场为Blued当前的主要市场，随着欧美等海外市场继续拓展，Blued在海外业务上的收入还有很大拓展空间。

整体来看，支撑Blued发展的“粉红经济”想象空间巨大。

据沙利文统计分析，截至2018 年，全球LGBTQ群体人数超过4. 5 亿，亚洲地区LGBTQ人数约为3.0 亿。从 2014 年到2018 年，LGBTQ群体在18- 24 岁和25- 34 岁年龄段比例分别增长0.7%和0.4%，明显高于其他年龄段，同时与泛人群相比，LGBTQ群体中高学历人群占比更高，这一现象也说明更多高学历、年轻的人群对自身性取向认可度更高，而这一群体也正好是消费主力军。

来源：沙利文研究院